Облигации

Виды облигаций

Дополнительные материалы

Виды облигаций

Сложность инвестирования в облигации состоит в том, что у каждой страны рынок облигаций чем-то отличается от других, в связи с историческими причинами развития тех, или иных обществ. К сожалению, очень часто информация, которую мы можем встретить в зарубежной литературе не применима к рынку Украины или другой страны. Нужно понимать разницу между базовыми вещами и индивидуальными особенностями рынка. Например, в некоторых странах эмитентом облигации может быть физическое лицо, в Украине — нет.

Виды облигаций в Украине по типу эмитента:

Государственные облигации. Государственные облигации делятся на внутренние и внешние в зависимости от рынка на котором проводится заимствование. В этом курсе мы говорим о внутренних облигациях правительства, которые выпускаются для заимствования и обращения на внутреннем рынке страны. Облигации внешнего государственного займа (евробонды) выпускаются для заимствования на внешних рынках капитала. При определенных условиях граждане Украины могут покупать эти облигации, но это считается выходом на зарубежные рынки и несет в себе все сопутствующие последствия.

Муниципальные облигации — облигации местных правительств городов. Законодательно предусмотрено, что при формировании бюджета местных органов предпочтение в статье расходов отдается выплате долгов, а в последующем деньги направляются на другие нужды. Поэтому такие облигации считаются надежными, но центральное правительство не берет на себя обязательств по выплате долгов местных бюджетов, а значит они менее надежны, чем государственные облигации. С другой стороны, дефолт центрального правительства не означает дефолт местных заимствований.

Корпоративные облигации — долговые ценные бумаги выпущенные обществами с ограниченной ответственностью и акционерными обществами. Считаются наиболее рискованными облигациями, так как способность выплачивать тело кредита (номинала облигации) и процентов (купонов) целиком зависит от финансового состояния эмитента и навыков менеджмента.
Иногда, можно встретить такое определение, что существуют только государственные и корпоративные облигации. В таком случае, муниципальные облигации рассматриваются как государственные, что не является ошибкой, но вы должны понимать разницу.

Когда мы говорим о риске облигаций рассматриваемых в этом уроке, нужно отдавать себе отчет в том, что все условно. Нельзя однозначно сказать, что корпоративные облигации ТОВ “Штучки XYZ” более рискованные, чем муниципальные облигации города Полтавы. Нужно проводить детальный финансовый анализ обеих эмитентов, но нужно учитывать и тот факт, что компании могут объявлять банкротство, они рождаются и умирают. Город Полтава может испытывать временные трудности выплаты долгов, но это определенная территория у которой всегда есть денежный поток.

Мы все знаем крупные зарубежные компании, технологические гиганты и не только, бюджет которых превышает многие бюджеты развивающихся стран. Поэтому все относительно.

Корпоративные облигации можно рассматривать еще со стороны наличия закладного имущества — бывают облигации обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные облигации предусматривают наличие в компании имущества, которое корпорация оставляет в залог на случай если не справиться со своими долгами. Такие облигации менее рискованные, чем необеспеченные (беззаконные).

Срок выпуска облигации

Очень важно понимать, чем дольше срок до погашения облигации, тем более рискованной она является, а значит инвесторы требуют большую доходность за возрастающий риск. Даже облигации одного эмитента с разным сроком погашения будут отличаться по доходности, иногда несущественно.

Чем дольше срок до погашения, тем более чувствительна цена облигации к движению рынка и изменению процентных ставок, что само по себе является риском или возможностью получить спекулятивную прибыль.

Как выплачивается вознаграждение по облигациям

В прошлом уроке я говорил о том, что облигация может предусматривать выплату купона, а может и нет. Получается так.

Эмитент приходит на этот рынок для заимствования и его намерения в большинстве случаев совершенно понятны. Инвестор дает свои деньги в долг ради получения собственной выгоды. Попросту, получить больше, чем вложил, а желательно чтобы эта сумма перекрывала инфляцию. Если инвестор не видит выгоды для себя, он не будет покупать ценные бумаги — исходя из законов рационального поведения. Как эта выгода формируется, зависит от типа облигации, как по ней предусмотрено получение вознаграждения.

Облигации могут быть:

  • дисконтные;
  • купонные:
    • с фиксированным купоном;
    • с плавающим купоном.

Дисконтные облигации, как правило краткосрочные, их срок обращения редко превышает один год. По ним эмитент ничего не выплачивает, только гасит долг по номиналу облигации, но в период первичного размещения продает такую облигацию дешевле ее номинала. Доход инвестора формируется из разницы между ценой покупки и ценой погашения (или продажи). По мере приближения даты погашения дисконтной облигации, ее цена будет стремиться к номиналу.

Купонные облигации более сложные для понимания. У них есть цена, которая может меняться, и купон. Купон — это периодичная выплата эмитентом процентного вознаграждения инвесторам, которое считается в процентах от номинала.

Очень важно! Облигация с фиксированным купоном не означает, что вы в любой момент можете купить ее и доходность будет всегда одинаковой на всем периоде обращения облигации. Несмотря на то, что купон у такой облигации не может меняться, на вторичном рынке облигация скорее всего продается по цене выше или ниже номинала. Размер купона же рассчитывается исходя из номинала. Поэтому реальная доходность инвестора скорее всего будет отличаться от купонной, но эмитент будет вам платить всегда одинаковую сумму. Если сейчас вам что-то непонятно, не отчаивайтесь, в следующих уроках мы вернемся к этой теме.

У облигаций с фиксированным купоном размер процентного вознаграждения зафиксирован на весь период обращения облигации.

Размер купона у облигаций с плавающим купоном может меняться. Чтобы эмитент не крутил размером купона как ему вздумается, его, обычно, привязывают к каким-то индикативным финансовым показателям — учетная ставка НБУ, UIRD, инфляция, курс валют и т.п.

Например, на момент подготовки материала был анонс выпуска облигаций города Харькова с плавающим купоном — учетная ставка НБУ + 5%.

Порой эмитенты вынуждены выпускать облигации с плавающим купоном, потому что на на них наблюдается спрос со стороны инвесторов. Когда ожидается инфляция, инвесторы хотят облигации индексируемые к инфляции, когда нужно защитить деньги от девальвации — покупают облигации индексируемые к доллару или евро.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *